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合生创展“二代”朱桔榕的另类接班:靠炒股赚74亿港元,经营净现金流首度转负

来源:搜狐财经6882021-06-11

合生创展发布2021年前五个月经营数据显示,5月单月,合生创展实现合约销售金额32.26亿元,环比下降30.95%。前五个月,合生创展总合约销售额181.52亿元,完成全年目标约36%。这是合生创展创始人朱孟依之女朱桔榕接班第16个月的成绩。

合生创展是国内首家规模破百亿的房企,这家公司早在2009年便达到150.88亿元的业绩,不过之后十年,合生创展销售额始终徘徊于百亿上下。朱桔榕接班后,合生创展2020年的销售额为358.34亿元,同比增68.57%,创下立业以来的新高。不过,朱桔榕尚面临着高毛利难以为继、业绩增长依赖于非地产业务等难题。未来能否破题,仍待时间检验。

【编者按】他们神秘而低调,却手握家族巨量财富。

伴随着中国地产创一代退休、卸任,中国房企正密集面临二代接班。正荣地产欧宗荣之子欧国伟、合生创展朱孟依之女朱桔榕、佳兆业郭英成之子郭晓群……地产“二代”越来越多走向台前。

如果说高管的出走与加入,是一把把无形的尺子,衡量着“二代”接班后的人心向背;那么会计师的财务报表则是一把把有形的尺子,衡量着“二代”们的经营业绩。

特别是随着财报季的结束,地产二代的考卷分数再次公之于众。

他们之中,谁能堪当大任,谁又困难重重?搜狐财经即日起推出《“房二代”交卷时,金榜谁题名》系列专题,带您走进地产“二代”们的光环与烦恼。

此为专题第八期,主角是合生创展朱桔榕。

近日,合生创展发布2021年前五个月经营数据显示,5月单月,合生创展实现合约销售金额32.26亿元,环比下降30.95%。前五个月,合生创展总合约销售额181.52亿元,完成全年目标约36%。

这是合生创展创始人朱孟依之女朱桔榕接班第16个月的成绩。2020年1月13日,合生创展发布公告称,朱孟依辞任公司董事会主席及执行董事职务,其女朱桔榕接任董事会主席。

作为一家老牌房企,合生创展成立于1992年,距今已成立29年。合生创展是国内首家规模破百亿的房企,这家公司早在2009年便达到150.88亿元的业绩,不过之后十年,合生创展销售额始终徘徊于百亿上下。

2019年,合生创展实现累计合约销售金额212.58亿元,十年间年均增长率仅4%。而彼时规模在其之下的房企,早已迈入“千亿”大关。

朱桔榕接班后,合生创展2020年的销售额为358.34亿元,同比增68.57%,创下立业以来的新高。2020年核心净利润127.84亿港元,同比大幅增长295.8%。

不过,朱桔榕尚面临着高毛利难以为继、业绩增长依赖于非地产业务等难题。未来能否破题,仍待时间检验。

“二代”上任1年半,股价涨五倍

潮汕人善于经商,也有很强的宗族观念,二代接棒不少见,但女儿接班却并不多见。朱桔榕及合生创展是个例外。

资料显示,朱桔榕毕业于中国人民大学金融学专业,2007年和2008年开始在合生创展实习,2009年至2011年担任总裁助理,并分管财务、人力行政等方面工作。这年朱桔榕刚满20岁。

2012年3月,合生创展内部成长起来的薛虎辞职,朱桔榕取代薛虎的位置,就任常务副总裁,并从2013年7月起,任合生创展董事会副主席。

2020年1月,朱桔榕接过朱孟依的担子,成为合生创展新一任董事会主席,走向台前。

朱桔榕有两位哥哥。大哥朱一航在珠江投资管理集团任董事,并接管珠江商贸集团;二哥朱伟航是珠江投资控股集团董事长兼总经理。

扶女儿上马同时,朱孟依一并卸下执行董事位置,仅担任“战略规划顾问”。朱孟依农民出身,其控制的珠江合生系在地产界素以低调神秘闻名。

值得注意的是,在朱桔榕接班的不到一年半时间里,合生创展股价屡创新高。股价从去年3月最低点一路上涨,涨幅达556.37%。

今年6月4日,合生创展股价盘中攀升至39.8港元的历史新高,截至6月10日收盘,合生创展股价35.45港元,今年以来股价涨幅达80.68%。

其中,大手笔回购股份是股价上涨的原因之一。根据近期公告,2021年5月7日,合生创展回购113万股股份;2021年5月6日,回购146.4万股股份;

4月26日,合生创展斥2485.31万港元回购90.2万股股份;4月13日,回购75万股,涉资1960.1万元。

根据统计,今年以来,合生创展已累计回购股份4065.4万股,占已发行股份数目约1.83%。

此外,过去一年,合生创展亦录得不错的业绩。今年3月,32岁的朱桔榕交出正式接班后的首份年报。

2020年度业绩报告显示,过去一年合生创展实现营业收入约343.71亿港元,同比增长84.8%;毛利约为218.32亿港元,较上年增长约133.2%,毛利率为64%,较上年提高14个百分点。

财报显示,过去一年合生创展归母净利润136.34亿港元,同比增长43.7%;核心净利润127.84亿港元,同比大幅增长295.8%。

但有意思的是,收益和利润上涨的背后,是合生创展在股市中收入 80 亿港元。

地产公司变身投资公司?

朱桔榕是如何在资本市场上赚到钱的?

朱桔榕上任没多久,合生创展便将股权投资列为主要业务板块。1年多来,合生创展陆续投资了平安保险、平安健康医疗、汇丰控股、中国移动、小米集团等蓝筹股,收益颇丰。

2020年,合生创展录得了约194.4亿港元的净利润,其中有74亿港元是股权投资业务贡献的,折合人民币约为61亿。而这一业务板块的净利率高达92%。

朱桔榕对新业务期望颇高,曾表示希望未来在资本、收益和利润结构上,住宅地产、商业地产、股权类投资能够各占三分之一。

合生创展的股权投资包括一级市场私人股权投资及二级市场股票投资,方向主要是高科技、医疗健康、新消费、物流及供应链。

据合生创展介绍,开辟这项新业务是为了在低息环境下为现金盈余寻找更高的资本回报及稳定现金流,投资策略是长短结合,中长线持有高科技标的,这部分投资占比60%-70%,中短期的策略交易则侧重于医疗健康领域,占比30%-40%。

截至2020年底,合生创展在一级市场和二级市场的投资额分别为40亿港元和219亿港元。

其中,二级市场的投资主要投向了大蓝筹,如平安保险、平安健康医疗、汇丰控股、中国移动、小米集团、Sea Limited等蓝筹股。

对此,合生创展表示,公司坚持只投资大型企业的股票,当中主要为市值超过500亿港元的企业,这些优质蓝筹股既有良好的现金分红,又具备随时变现的能力。

朱桔榕是这样“炒股赚钱”的。具体而言,合生创展购入购入小米集团8368万股,均价12.31港元。购入汇丰控股2623.68万股,均价39.18港元。

目前,汇丰控股股价已涨至47.65港元,而小米集团更是涨至28.15港元。

一级市场方面,2020年,该公司斥资6亿美元参股Scientia Technologies,这是一家高科技企业,主要提供人工智能、大数据分析、云端服务及区块链技术。同时,也参与了通用智能机器人公司Flexiv非夕科技的B轮融资。

合生创展6月1日发布的公司通讯显示,该公司在4月份参投了边缘人工智能晶片研发企业-地平线机器人。

不过,一位券商人士对合生创展依靠投资带来股价提升表达了不同看法:“以2020年的净利润来看,合生创展的估值是在内房股的合理区间,但其中有将近4成是来自股权投资收益,这部分收益显然是不稳定,一旦遭遇市场大幅波动,该公司股价势必也将承压。”

“对于股权投资,没有很明确的目标。至于什么时候会进入或退出还是看市场情况。”朱桔榕说对投资业务这样表示。

高毛利何以为继

“副业”股权投资业务意外成为拉动公司业绩的主要驱动力,那合生创展的地产主业发展如何?

2020年,合生创展实现销售额358.34亿元,同比增68.57%。在区域分布方面,合生创展项目集中在北上广一线城市。2020年在广州的合约销售额为128.43 亿,在惠州的合约销售额为16.6 亿元,占比合约销售总额41%。

北京及天津的合约销售额合共为130.92亿元,占合约销售总额的36%,上海销售额为82.39 亿元,占合约销售总额的23%。

与主流房企依靠高周转获取高销售额不同,合生创展在业内周转率并不算高,但利润率却很高。

除投资业务外,合生创展去年地产业务实现收入190.75亿港元,利润81亿港元,据此计算,地产业务净利率为42.46%。

今年前五个月,合生创展平均售价为每平方米3.44万元,远高于一线房企。

最能代表合生创展多年来慢节奏的非北京霄云路8号莫属,这是该公司销售了十年的大盘项目,但在2020年年报的描述中,已改名为缦合北京的该项目仍旧是北京及天津区域的“主要销售额来源”之一。

合生创展还有近10年通过土地拍卖市场获得的39块土地,目前仅11块是开工状态,其余处于未开工或是部分开工状态。

不过,在如今集中供地和限价的大背景下,房企低毛利成为趋势,“低价拿地、高价卖房”变得越来越困难。在这一情况下,合生创展如何维持其高毛利?

近期,合生创展开始融资发债、高调拿地,这些举动被外界广泛认为是从低周转走向高周转的信号。

去年5月两次拿地,让沉寂多年的合生创展集团重归大众视野。2020年5月9日和19日,合生创展击败中海地产、融创中国等头部房企,拿下北京分钟寺4宗土地,合计耗资179.6亿元。

这超过了合生创展2019年全年的净利润。

今年1月,合生创展在广州海珠区凤阳街等地更新改造项目和北京旧宫地块项目中的投资总额超过393亿元。

与以往相比,合生创展拿地后开工速度也显著加快。为冲刺今年500亿元的销售目标,合生创展安排了900亿元可售货值。

截至2020年末,合生创展的土地储备为3044 万平方米,同比减少2.2%。

大举拿地后,合生创展部分财务指标也呈现大幅波动趋势。2020年,合生创展经营活动现金流净额为-305亿港元,为2015年以来首次负数;支付利息达66亿港元,较2019年大幅上升53%;负债总额为2030亿港元,相较2019年上升57%。

不过合生创展在“三道红线”方面仍保持绿档。截至2020年末,合生创展剔除预收款后的资产负债率为64%,较上年同期增长约1个百分点;净负债率81%,较2019年末上升约13个百分点;非受限现金短债比为1.56倍。

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责任编辑:Quan

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